Durante las últimas dos semanas, el precio de Bitcoin parece haber perdido impulso y algunos analistas sugieren que los osos tendrán el control en el futuro previsible.

Al observar los datos del mercado de derivados, se obtiene una imagen más clara de lo que está sucediendo en el lado institucional y cómo los movimientos de los actores más importantes pueden afectar los mercados al contado.

Después de alcanzar un máximo de $ 10,6 mil millones el 14 de enero, el interés abierto en Bitcoin (BTC) se redujo a $ 8,4 mil millones. El vencimiento mensual del 29 de enero sigue destacando, totalizando el 47% de las opciones en juego.

Aunque un vencimiento de $ 4 mil millones podría ser significativo, se debe considerar que estas opciones se dividen entre las opciones de compra (de neutral a alcista) y las opciones de venta más bajistas. Además, tener la oportunidad de comprar BTC por $ 52,000 el 29 de enero podría haber tenido sentido hace un par de semanas, pero no tanto ahora.

Como muestran los datos anteriores, Deribit Exchange sigue siendo el líder absoluto con una participación de mercado del 83%. Sin embargo, para comprender qué tan accidentado podría ser este vencimiento, uno debe ajustar los datos y comparar las opciones de compra y venta cerca del nivel actual de $ 32,000 BTC.

Es demasiado pronto para entrar en pánico

La mayoría de los intercambios ofrecen vencimientos mensuales y algunos también tienen opciones semanales para contratos a corto plazo. El 25 de diciembre de 2020 tuvo el vencimiento más grande registrado, ya que vencieron contratos de opciones por valor de 2.400 millones de dólares. Esta cifra representó el 31% de todos los intereses abiertos y mostró cómo las opciones generalmente se distribuyen a lo largo del año.

Los datos de Bybt.com muestran que el calendario de vencimiento del 29 de enero cuenta con 107,000 BTC. Esta fecha de vencimiento representa el 45% del interés abierto del mercado de opciones agregado.

Vale la pena señalar que no todas las opciones se negociarán al vencimiento, ya que algunos de esos strikes ahora parecen irrazonables, especialmente considerando que quedan menos de cinco días.

Cuando Bitcoin marcó su nuevo máximo histórico de $ 42,000, se negociaron algunas opciones de compra ultra alcistas, pero a medida que se ajustaba el precio de BTC, esas opciones a corto plazo se volvieron inútiles.

Actualmente, más del 68% de las opciones de compra del 29 de enero a $ 40,000 y más deben descartarse para el cálculo. Lo mismo puede decirse de las opciones de venta bajistas de $ 25,000 o menos. Estos representan el 76% de la participación abierta.

Estos datos dejan un valor estimado de $ 745 millones en opciones de compra por debajo de $ 40,000 para el vencimiento de las opciones agregadas el 29 de enero. Mientras tanto, las opciones de venta más bajistas por encima de $ 25,000 ascienden a $ 300 millones. Por lo tanto, el interés abierto ajustado del 29 de enero se ubica en $ 1.050 millones mientras mantiene una relación put-to-call de 0.40.

El sesgo muestra que los creadores de mercado no están dispuestos a asumir riesgos al alza

El análisis del interés abierto proporciona datos de las operaciones que ya han pasado, mientras que el indicador de sesgo monitorea las opciones en tiempo real. Este indicador es aún más relevante ya que BTC cotizaba por debajo de $ 23,500 hace solo treinta días. Por lo tanto, el interés abierto cerca de ese nivel no indica una tendencia bajista.

Al analizar las opciones, la desviación delta del 30% al 20% es el indicador más relevante. Este indicador compara las opciones call (compra) y put (venta) una al lado de la otra.

Un sesgo delta del 10% indica que las opciones de compra se negocian con una ligera prima frente a las opciones de venta más bajistas / neutrales. Por otro lado, un sesgo negativo se traduce en un mayor costo de protección a la baja y es una señal de que los operadores son bajistas.

Según los datos que se muestran arriba, la última vez que surgió un sentimiento bajista fue el 10 de enero, cuando el precio de Bitcoin se desplomó en un 15%. Este movimiento fue seguido por una desviación delta extrema del 30% al 20%, ya que el optimismo llegó a 49, un nivel nunca visto en los últimos 12 meses.

Cada vez que este indicador pasa de 20, refleja el temor a un potencial alza de precios por parte de los creadores de mercado y profesionales, y se considera alcista. Por otro lado, el rango actual de 0 a 10 que se mantuvo desde el 20 de enero se considera neutral.

Si bien un vencimiento de opciones de $ 4 mil millones puede ser preocupante, casi el 74% de las opciones ya se consideran sin valor. Con respecto al vencimiento del 29 de enero, los alcistas mantienen el control principalmente debido a su interés abierto ajustado mucho mayor.

Los osos se sienten razonablemente cómodos a $ 32,000

A pesar de que los alcistas tienen una ventaja general, las opciones de venta más bajistas dominan los vencimientos entre $ 33,000 y $ 35,000. Sin embargo, esta ventaja del contrato de 1200 BTC está más que compensada por el desequilibrio del contrato de 1,950 BTC que favorece las opciones de compra de $ 28,000 a $ 32,000.

Para concluir, tal como están las cosas actualmente, los alcistas parecen tener el control total del vencimiento del viernes, aunque los incentivos entre $ 28,000 y $ 35,000 están razonablemente equilibrados. En general, no hay mucho que ganar de ninguna de las partes para crear volatilidad adicional antes del 29 de enero.

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