Una regla a la vez, las finanzas descentralizadas se están prohibiendo gradualmente. No es que los gobiernos pretendan específicamente convertirlo en ilegal. Más bien, todas las propuestas que surgen últimamente parecen promulgar reglas que son imposibles de cumplir para las finanzas descentralizadas.

Los Estados Unidos

El ejemplo más reciente es el aviso para la reglamentación propuesta por la Red de Ejecución de Delitos Financieros de los Estados Unidos, o FinCEN, que requiere que los bancos y otras empresas de servicios monetarios verifiquen la identidad de los clientes que realizan transacciones desde billeteras «no alojadas» (billeteras que no se guardan en intercambios registrados u otros servicios de custodia).

Un requisito aparentemente razonable en términos de lucha contra el crimen, no encaja bien con los servicios DeFi, como Compound, que se basan en contratos inteligentes para vincular los fondos de los usuarios. A diferencia de los activos criptográficos más tradicionales que generalmente se negocian en intercambios que también funcionan como billeteras, lo que permite el seguimiento de las identidades de los usuarios, los proyectos DeFi a menudo se desintermedian y las billeteras se auto-custodian (no alojadas).

El peligro aquí es que si las instituciones financieras no pueden cumplir con los requisitos de verificación de identidad y mantenimiento de registros en los servicios DeFi, es natural esperar que no las apoyen. Cuantas más reglas corran el riesgo de no cumplir, menos probable es que se admita DeFi.

Para agravar este efecto, la Ley de Intercambio de Productos Digitales propuso prohibir las transacciones de tokens en los intercambios a menos que el intercambio esté registrado, esté listo para compartir la información solicitada, cumpla con ciertos estándares de capacidad y anti-manipulación y no viole las leyes antimonopolio. De esos requisitos, el registro, el intercambio de información y el cumplimiento de las leyes antimonopolio son casi seguros de que los intercambios descentralizados fallarán.

Unión Europea

Los reguladores europeos tampoco son amigos de DeFi. En la propuesta de Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos, o MiCA, la Comisión Europea exige que los emisores de monedas estables cuenten con “acuerdos de gobernanza sólidos”, incluida una estructura organizativa clara con líneas de responsabilidad bien definidas y procedimientos administrativos y contables.

Según otra regla, los organismos administradores de monedas estables e intercambios deben tener «buena reputación y competencia». El problema es que los proyectos DeFi y DEX pueden, por naturaleza, tener membresía y procedimientos dinámicos de gestión y toma de decisiones. Incluso si cumplen con los requisitos de MiCA inicialmente, no están diseñados para congelar sus estructuras inicialmente aprobadas para que sigan cumpliendo.

¿Dónde deja eso a DeFi?

Una posibilidad es que el conflicto entre la ley y DeFi continúe y que DeFi sea marginalizada gradualmente a favor de servicios regulados y compatibles que los usuarios ven cada vez más como más confiables. Los intercambios son un buen ejemplo del poder del cumplimiento. Muchos se apresuraron a cumplir con las leyes aplicables una vez que se hizo evidente que ganarse la confianza de los usuarios después de escándalos como Mt. Gox en 2014 y Bitfinex en 2016 fueron la clave del éxito.

Otra posibilidad es que DeFi mantenga su dinamismo a pesar de no estar sancionado por la ley. Seguirá siendo un paria, aunque popular, como las redes ilegales de igual a igual que la ley no ha logrado cerrar durante más de 20 años. Los usuarios quedarán atrapados en medio de un juego constante del gato y el ratón entre la ley y DeFi hasta que uno gane. Esta puede ser una lucha difícil de ganar para DeFi porque el dinero está sujeto a los efectos de la red, y si el dinero de DeFi no puede interactuar con el dinero legal, sus usos serán limitados.

La última opción, y con suerte la que prevalecerá, es que los gobiernos vean el potencial de DeFi y legislen para incluirlo. El primer paso sería que los reguladores dejen de fingir que DeFi no existe y, en cambio, consideren explícitamente cómo se le aplican las reglas propuestas. Si su conclusión es que los proyectos DeFi son incompatibles con los objetivos de la ley, que así sea; al menos comenzaremos a tener una conversación centrada en si la ley va en la dirección correcta.

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