Un nuevo documento publicado el jueves por un equipo de investigadores de criptografía espera agregar a un cuerpo de trabajo que eventualmente identificará «los Black-Scholes de las finanzas descentralizadas (DeFi)», una ecuación que permitirá a los inversores y usuarios valorar adecuadamente los proyectos de DeFi y métricas potenciales de ganancias / pérdidas en verticales populares de DeFi, como la minería de liquidez.

¿Por qué es importante esta ecuación? A primera vista, la extracción de liquidez es bastante simple de explicar: a cambio de proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados como Uniswap, los usuarios son recompensados ​​con tarifas de negociación o tokens de gobernanza, a menudo denominados en porcentajes APY.

Sin embargo, los usuarios sufren «pérdidas impermanentes» relacionadas con las fluctuaciones en la demanda del par comercial, y un simple cálculo APY en una interfaz de usuario no es suficiente para mostrar una imagen completa de cómo podrían verse las ganancias para los proveedores de liquidez.

Según una investigación de Tarun Chitra, fundador y director ejecutivo de la firma de análisis de riesgos DeFi Gauntlet.Network y uno de los tres coautores de ¿Cuándo mueve la cola al perro? Curvatura y creación de mercado, La minería de liquidez se considera mejor como un derivado complejo.

“La mayoría de los productos de inversión pasiva a menudo tienen una exposición similar a los derivados no triviales. Por ejemplo, el colapso del ETF XIV en febrero de 2018 («volmageddon») ilustró cómo algunos activos que son «pasivos» y «seguros» tienen una exposición compleja «, explicó Chitra a Cointelegraph. “La provisión de liquidez en AMM no es tan diferente, aunque presenta un nuevo conjunto de riesgos para los tenedores. Los proveedores de liquidez siempre están equilibrando las comisiones ganadas (ingresos positivos) con grandes pérdidas por movimientos de precios (pérdidas negativas, impermanentes) «.

Estas complejidades han llevado al fracaso de muchos proyectos de minería de liquidez debido a un exceso de incentivos («1e9% APY no es sostenible, demasiados LP y ningún comerciante»), o la falta de incentivos de los desarrolladores que no ofrecen suficientes recompensas para contrarrestar las pérdidas no permanentes. En última instancia, los usuarios y desarrolladores «deberían pensar en la agricultura como un derivado complejo análogo de los incentivos de fabricante-receptor en intercambios centralizados».

Además, este nuevo modelo conceptual puede permitir una toma de decisiones más sofisticada por parte de los proveedores de liquidez, así como marcos arquitectónicos más sólidos para los desarrolladores de AMM.

“Este documento proporciona una forma basada en principios para que los desarrolladores y diseñadores proporcionen retornos de LP que tengan sentido”, dijo Chitra. “El APY solo tiene sentido para los activos de renta fija (bonos), mientras que el precio de los derivados tiene MUCHO más sentido para algo como la provisión de liquidez. Esperamos que este sea el primero en la línea de muchos trabajos que intentan encontrar los ‘Black-Scholes of DeFi’ ”.

Según Chitra, identificar con éxito un equivalente DeFi al modelo Black-Scholes también podría ser la clave para la adopción masiva de DeFi. Desarrollado en la década de 1980 para ayudar a los inversores a encontrar formas de valorar adecuadamente las opciones sobre acciones, Black-Scholes provocó un auge masivo en el comercio de derivados.

Si bien queda por ver si un nuevo modelo puede superar de manera tan limpia las complejidades de DeFi, este documento parece ser un primer paso prometedor.