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Nic Carter es cofundador de Coinmetrics.io y socio de Castle Island Ventures.


Es diciembre, así que es la temporada de cómodos suéteres, ponche de huevo (o gluhwein si eres europeo) y predicciones locas sobre lo que traerá el año siguiente.

Ya tengo algunos de estos en mi haber, así que revisemos esos y veamos cómo lo hice.

Hace un año, predije lo siguiente para 2020:

• Una muerte simbólica continuada: Me otorgaré un crédito parcial por este. Mientras que las ventas de tokens de alto perfil de antaño, incluidos Kin y Telegram, tiraron la toalla, muchos otros tokens nuevos irrumpieron en escena para tomar su lugar. El acuerdo de Telegram fue particularmente notable debido a su enorme escala (fue la segunda venta de tokens más grande de la historia) y la naturaleza de alto perfil de sus patrocinadores. Dicho esto, surgió una gran cantidad de tokens de pseudo equidad y nació el ‘token de gobernanza’ en serio. En este punto, he dejado de intentar predecir lo que hará la SEC.

• Cambios bajo presión: Creo que puedo reclamar la máxima puntuación por esta llamada. La gran noticia del año fue la demanda presentada contra BitMEX por la CFTC y los cargos penales que la acompañan del Departamento de Justicia por violar la Ley de Secreto Bancario. Como dije en la publicación del año pasado:

«Los intercambios de parias continuarán viajando de jurisdicción en jurisdicción y con la esperanza de evitar el largo alcance de la ley. Todavía pueden funcionar, sin banca y una sede fija gracias a los imparables motores de liquidez que son Bitcoin y Ethereum. Esto les da una capacidad para resistir la coerción que no tiene precedentes «.

Dicho esto, vale la pena reflexionar sobre el estudio de caso de BTC-e. No importa dónde se encuentre, probablemente Estados Unidos tenga una forma de olfatearlo «.

Muchos comentaristas sintieron que BitMEX podría ser inmune a los reguladores, ya que no dependen en absoluto del sistema bancario, no atienden a clientes estadounidenses y tienen su domicilio en el extranjero. Pero cuando los reguladores financieros estadounidenses están lo suficientemente motivados, pueden perseguir virtualmente a cualquier entidad en cualquier parte del planeta. Queda por ver si los otros intercambios de criptomonedas y derivados ‘en el extranjero’ tienen un destino similar.

• Consecuencias para los aseguradores no registrados: Esperaba algunos resultados adversos para las empresas que en teoría eran consumidores de ventas de tokens, pero que en realidad actuaban como suscriptores de facto, ayudando a los emisores a comercializar y distribuir estas ofertas. En los mercados regulados, se necesita una licencia de corredor de bolsa para realizar este tipo de actividad. Sin embargo, la SEC no estaba interesada en seguir este segmento.

• Los emisores de tokens muerden la bala y emiten capital «real»: Bueno, ¡esto sucedió! INX y ARCA fueron emitidos con registro completo de la SEC. Sin embargo, quizás más influyente fue la explosión de los tokens de ‘gobernanza’ en el espacio DeFi. Llamo a esto ‘pseudoequidad’ porque separa las cualidades de la equidad y la incluye por partes: derechos de control, flujos de efectivo, dividendos, etc. En lo que respecta a los tokens, este es un paso en la dirección correcta, pero puede que no llegue muy lejos. suficiente. Esto representa el péndulo volviendo hacia modelos de tokens más similares a la equidad (lejos de los tokens de utilidad), lo que posiblemente sea algo bueno para los inversores. Dicho esto, esto conlleva el elevado riesgo de ser valores de marca. No hay almuerzo gratis.

• Crecimiento de cadenas laterales: Francamente, esto no sucedió, al menos en Bitcoin. ¿Quizás el año que viene?

• Separación de competencias de intercambio: Esta es más una tendencia gradual, pero definitivamente continuó en 2020. El modelo heredado del intercambio integrado, el corretaje, el custodio y, en algunos casos, el prestamista está siendo desaprobado. Hoy contamos con firmas especializadas que destacan en cada categoría. En particular, las nuevas corredurías que se lanzan hoy están optando por subcontratar tanto la custodia como la gestión del libro de pedidos.

• Ajuste de cuentas de Stablecoin sobre la privacidad: Sentí que los emisores de monedas estables podrían enfrentarse a la resistencia de los reguladores por su enfoque relativamente flexible de la privacidad (KYC en los bordes del gráfico transaccional, falta general de vigilancia dentro del gráfico). Esto no ocurrió de manera significativa, pero los reguladores financieros de todo el mundo hicieron un gran ruido en torno a las monedas estables, presagiando acciones probables en 2021.

• La aparición de juegos de blockchain ‘realmente divertidos’: Este también fue un fracaso. Si bien surgieron algunas experiencias creativas similares a juegos, realmente no hubo ningún juego de blockchain de ruptura en 2020. Quizás porque la agricultura de rendimiento y DeFi eran lo suficientemente entretenidos por sí mismos. Me he equivocado perennemente en este frente.

Por si acaso, también evaluaré mis predicciones de bolas de cristal Token Daily para el año:

«Las monedas estables respaldadas por Fiat enfrentan un escrutinio regulatorio considerable a medida que los reguladores se dan cuenta de que los emisores están llevando a cabo una vigilancia mínima dentro de sus redes. Binance se ve obligado a salir de Malta y se ve obligado a buscar una nueva base de operaciones una vez más. La SEC gana su caso contra Kik, estableciendo una firma precedente y provocando que docenas de tokens similares se disuelvan y liquiden instantáneamente. Un importante intercambio de EE. UU. inicia un protocolo de prueba de reserva de cara al usuario «.

Las monedas estables se enfrentaron a ladridos pero sin mordisco; Binance abandonó absolutamente Malta (¿alguna vez estuvieron allí en primer lugar?); la SEC ganó un brutal juicio sumario contra Kik; ningún intercambio importante de EE. UU. inició un protocolo de prueba de reserva, aunque hubo un progreso muy fuerte en PoR este año.

Dado mi desempeño generalmente bajo en la predicción de cosas, intentaré mantener mis pronósticos al mínimo este año. Sin embargo, hay algunas tendencias que están a punto de definir el 2021.

Bitcoin continúa su financiarización

Bitcoin se encuentra en la mitad de su proceso de financiarización.

Ésta es la transición en gran parte inevitable por la que una parte de la oferta se convierte en un activo financiero al que las instituciones financieras pueden obtener una exposición conveniente. Los custodios de buena reputación fueron el primer paso; espero que obtengamos aún más claridad sobre lo que significa custodiar Bitcoin en 2021 también.

El crecimiento de un mercado de préstamos fue otro hito vital: facilita la liquidez en cualquier momento y permite a los creadores de mercado operar de manera eficiente en términos de capital. Actualmente no existe un verdadero corretaje principal, pero no me sorprendería verlo surgir en 2021. El sector bancario ahora interopera relativamente sin problemas con las empresas de cifrado. Me imagino que el próximo año, varios bancos lanzarán productos de custodia de Bitcoin, probablemente confiando en uno de los proveedores de servicios establecidos como Fidelity Digital Assets en un acuerdo de subcustodia. Ofrecer servicios para activos digitales se convertirá en un aspecto rutinario de un banco. El año que viene bien podría ser el momento en el que Wall Street finalmente se dé cuenta de que Bitcoin y sus pares ofrecen el tipo de oportunidades de alto margen que en gran medida faltan en el espacio bancario tradicional, donde las tasas de interés negativas han comprimido los márgenes.

Por último, los productos financieros que rastrean Bitcoin siguen siendo ineficientes en los EE. UU. Debido a una postura regresiva de la SEC. En el extranjero, varios productos cotizados en bolsa se negocian a la par y ofrecen a los usuarios de cuentas de corretaje tradicionales exposición a Bitcoin en un formato conveniente. Si bien mucho depende de la composición política de la SEC y de las inclinaciones del sucesor de Jay Clayton, el mercado de Bitcoin actual ha satisfecho la mayoría de las cualidades que la comisión ha declarado que son consideraciones clave en la aprobación de un ETF. Existen varios custodios de renombre; una mayor proporción del volumen es en el país, ya que los intercambios de derivados no regulados han sido marginados o enfrentan acciones de ejecución; Los lugares de derivados regulados por la CFTC como CME, Bakkt y ErisX han ganado prominencia. Si bien no puedo garantizar la aprobación de un ETF de Bitcoin, en esta etapa, las negativas continuas serían evidencia no de un mercado desordenado sino de animosidad política. Se han cumplido las condiciones; ahora depende de la SEC hacer lo correcto.

Bitcoin busca bifurcarse

Por supuesto, si bien la financiarización permitirá que más fuentes de capital se expongan a Bitcoin, esto viene con una trampa.

Espero que las recomendaciones de las reglas de viaje del Grupo de Acción Financiera Internacional se conviertan en política en todas las jurisdicciones importantes, más allá de Suiza y los Países Bajos. Al retirar o depositar en un intercambio centralizado, los usuarios deberán identificarse en la cadena. Esta no es una sentencia de muerte para la privacidad; después de todo, esos intercambios ya saben de dónde provienen los depósitos de los usuarios y dónde están vinculados los retiros. El riesgo es que los reguladores financieros comiencen a exigir que los intercambios bifurquen todos estos pares ordenados dirección-identidad en un intento de caracterizar la totalidad del gráfico transaccional.

Muchos han expresado su preocupación por la bifurcación de Bitcoin en mercados iluminados y oscuros, con unidades de Bitcoin vigiladas y libres de contaminación circulando dentro de un jardín amurallado, mientras que el mercado gris, Bitcoin vagamente contaminado, se realiza en el exterior. En muchos sentidos, esto reflejaría la forma en que opera el oro financiero: el mercado de oro OTC más grande está supervisado por la London Bullion Market Association (LBMA), en la que todos los eslabones de la cadena de suministro deben estar autenticados. Una vez que el oro ha pasado por una refinería aprobada, se considera Buena Entrega y puede ingresar al mercado OTC y circular entre entidades aprobadas. Sin embargo, las barras Good Delivery no pueden abandonar el jardín amurallado sin tener que volver a autenticarse una vez más al volver a entrar. Cuando ocurrió una dislocación a principios de este año entre el mercado de futuros de oro Comex con sede en Chicago y el mercado al contado de Londres, los diferentes estándares para el oro aceptable significaron que el arbitraje no podría cerrarse fácilmente.

Con Bitcoin, podría surgir una barrera de este tipo entre el activo financiarizado y no financiarizado.

Sin embargo, espero que las barreras entre Wall St. Bitcoin y Main Street Bitcoin sean más porosas que las erigidas en los mercados del oro. El oro es un caso extremo, ya que es difícil de verificar, costoso de transportar y debe organizarse en barras físicas estándar fungibles para su uso en un mercado. Bitcoin, por el contrario, es virtualmente libre de verificar, fácil de transportar a una distancia arbitraria y funciona de la misma manera independientemente de los tamaños de UTXO.

Aún así, la presencia acechante de contaminación en los mercados y el entusiasmo incontenible por el análisis de blockchain entre los proveedores de servicios y los reguladores financieros podrían solidificar una noción de Bitcoin de dos niveles, aunque nadie piensa en el efectivo como ‘contaminado’ si históricamente lo hubiera sido. utilizado en un contexto de mercado negro.

La financiarización de Bitcoin tiene otras desventajas. En 2017, las entidades comerciales que buscaban impulsar un cambio en el protocolo de Bitcoin fallaron porque carecían de suficiente apoyo. Sin embargo, en 2020, las grandes instituciones financieras poseen muchos más bitcoins. ¿Prevalecería el equivalente del Acuerdo de Nueva York en las condiciones actuales del mercado? Espero que no tengamos que averiguarlo, pero me temo que a medida que los intermediarios financieros adquieran más relevancia en los mercados de Bitcoin, su poder de negociación también crecerá.

Prueba de reserva finalmente tiene su momento

Admitiré algo aquí. Esta predicción no es una expresión pura de probabilidades porque yo participo en el resultado. En cierto sentido, mi exaltada Prueba de Reserva es similar a un atleta que apuesta en un partido en el que está jugando. Estoy haciendo campaña activamente para que los intercambios y custodios adopten el procedimiento de PoR, por lo que no soy un mero observador desinteresado.

Dicho esto, creo que después de mucha reticencia y prevaricación, los principales intercambios comenzarán a adoptar el procedimiento de Prueba de Reserva en serio. El concepto experimentó un mini boom en 2015 después del fracaso de Mt Gox, y luego entró en un período de letargo. Sin embargo, a raíz de Quadriga, y a medida que los intercambios han comenzado a competir entre sí en el dominio de la credibilidad y las garantías de depósito, en lugar de simplemente listas de fichas, muchos participantes de la industria dieron una segunda mirada a las medidas de mejora de la confianza como PoR.

Los intercambios y los custodios adoptarán la Prueba de reservas por algunas razones simples. Primero, es una ventaja competitiva. En segundo lugar, las medidas de autorregulación ayudarán a abatir una regulación posterior más onerosa por parte del estado, que se convertirá en una preocupación inmediata en 2021. Y finalmente, PoR se estandarizará en 2021, por lo que los proveedores de servicios tendrán una plantilla útil con la que construir sus procedimientos.

Espero que más de un intercambio o custodio importante en los EE. UU. Adopte una certificación de PoR asistida por terceros en 2021, y al menos media docena en todo el mundo.

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Post Original de: TheBlockCrypto

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